rikanische Geldpolitik. Zu Recht
wird der Diskussion um die „Zwei-
Säulen-Strategie“ der EZB breiter
Raum gewährt. Die Hintergründe
der Debatte um die „richtige“ Stra-
tegie einer Notenbank erschließen
sich
Hilfe von Daten des EHI Retail Institutes können Barzahlungs- und Kartenanteile
über einen längeren Zeitraum verglichen werden (siehe Abb. 3). Dabei handelt es sich
um Primärerhebungen bei Einzelhändlern [...] Barzahlungsanteil von 79 % auf 57 %
zurückgegangen ist, während derjenige von Kartenzahlungen im selben Zeitraum von
6 % auf knapp 40 % angestiegen ist. Wie Abb. 3 zeigt, nähern sich die beiden Anteile
immer [...] führen, in dem sie ihre Ausgaben aufgegliedert nach Zahlungsort
und Zahlungsinstrument über einen Zeitraum von einer Woche aufzeichnen sollten.
Mit Hilfe dieser Daten ist es möglich, die gesamten Barausgaben
repräsentiert die SPIO die
Interessen von über 1100 Mitgliedsfirmen im öffent-
lichen und politischen Raum. Eine Tochtergesellschaft
der SPIO ist die „Freiwillige Selbstkontrolle der Film-
wirtschaft GmbH“
Durch die für amerikanische Verhältnisse relativ niedrigen Inflationsraten
hatte das Fed auch Spielraum, ihre weiteren Ziele, z.B. konjunktureller Natur, zu verfolgen.
Ein derartiges Konzept birgt
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale Geldpolitik oder durch Abwer-
tungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil zu verschaf-
fen. Dementsprechend kommt der Berücksichtigung
Verfahren sind klar formuliert.
Demnach ist es das vorrangige Mandat der EZB, Preisstabilität im Euroraum zu
gewährleisten. Dieses eindeutige Mandat beruht auf der theoretisch wie empirisch
wohl begründeten [...] Wohlstand leisten kann. Es ist daher nur konsequent, dass die EZB und die
nationalen Notenbanken der am Euroraum teilnehmenden Länder (kurz das
Eurosystem) mit einem hohen Grad an Unabhängigkeit von politischem [...] Zwei-Säulen-Struktur. Zwei Säulen deshalb, weil die Beurteilung der
künftigen Preisentwicklung im Euroraum auf einem kombinierten Ansatz aus
page
wirtschaftlicher und monetärer Analyse basiert
fünf Jahre vor der betrachteten Saison, wobei nur Vereine
berücksichtigt werden, die in diesem Zeitraum weder auf- noch abgestiegen sind. Den jeweils
besten fünf Teams gebührt der Status einer Sp
Anlage dieses Geldbetrages. In diesem Falle müssten die durchschnittlichen Zinssätze
über den Gesamtzeitraum hinweg übereinstimmen. Betrüge beispielsweise im Aus-
gangsjahr der kurzfristige Zins 3 Prozent
eine eigen-
ständige Geld- und Wechselkurspolitik und eine Ein-
schränkung des fiskalpolitischen Spielraums, was im
Zuge des wirtschaftlichen Aufholprozesses mit der Ge-
fahr eines dauerhaften Verlusts an [...] Inflationsraten in den
MOE-Ländern strukturell bedingt deutlich über dem
Durchschnitt im bisherigen Euro-Währungsraum liegen.
Zum einen wird sich der Transformationsprozess in
Richtung Marktwirtschaft verstärken [...] bedingt höhere Inflations-
raten in den neuen Mitgliedsländern zu einer höheren
Inflationsrate im Euroraum insgesamt führen. Allerdings
dürfte sich dieser Anstieg nur bedingt in einer restrikti-
veren G
auf eine eigenständige Geld-
und Wechselkurspolitik und die Ein-
schränkung des fiskalpolitischen
Spielraums. Dies kann im Zuge des
wirtschaftlichen Aufholprozesses in
den Beitrittsländern die Gefahr eines [...] raten in den Beitrittslän-
dern strukturell bedingt deutlich
über demDurchschnitt im bisherigen
Euroraum liegen. Zum einen wird
sich der Transformationsprozess in
Richtung Marktwirtschaft verstär-
ken
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale Geldpolitik oder durch Abwer-
tungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil zu verschaf-
fen. Dementsprechend kommt der Berücksichtigung [...] den 11 natio-
nalen Zentralbanken und der Europäischen Zentralbank, einheitlich für den neuen
Währungsraum durchgeführt. Auf nationale Belange kann keine Rücksicht mehr ge-
nommen werden. Zwar existiert [...] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
Box I.1.2: Ist die EWU ein Optimaler Währungsraum? . . . . . . . . . . . . . . . 40
Box I.1.3: SEPA (Single Euro Payments Area) . . . . . .
dieser Kriterien; hierbei werden für künftige
Mitglieder des Euroraumes dieselben Maßstäbe an-
gelegt werden wie für die Staaten, die dem Euroraum
bereits angehören.“4 Die bisherigen Erfahrungen mit
der [...] zit- und Schuldenquote ). Allerdings lassen die
Vertragsbestimmungen einen gewissen Interpreta-
tionsspielraum zu. So genügt es, wenn das Defi zit
erheblich und laufend zurückgegangen ist und einen
Wert [...] Bezug genommen. Es wurde folgende Schluss-
folgerung gezogen: „Voraussetzung für den Beitritt
zum Euroraum wird die Erfüllung der Konvergenzkrite-
rien sein. Der Vertrag zur Gründung der Europäischen
G
gesamten Euro-Raum in Länder außerhalb der EWU in Mrd. € ...................................... 13
Abbildung 6: Einzahlungen über Banken von Euro-Banknoten in Deutschland und im
gesamten Euro-Raum aus [...] keine Rolle. In der Summe sind damit im
Zeitraum von 2002 bis 2009 kumulierte Rückflüsse von Euro-Banknoten in die EWU von
Banken außerhalb des Euro-Raums in Höhe von 242 Mrd. € aufgelaufen, wobei [...] Auszahlungen aus dem gesamten Euro-Raum
Quellen: EZB und Deutsche Bundesbank.
Abbildung 6: Einzahlungen über Banken von Euro-Banknoten in Deutschland und im
gesamten Euro-Raum aus Ländern außerhalb
Eigenschaften verschiedener
Zinsregeln im Rahmen eines kleinen empirischen Modells für den Euro-Raum verglichen.
In Kapitel 2 werden zunächst die Probleme bei der zeitnahen Bestimmung der Outputlücke [...] Dabei wird auf Daten aus der Echtzeitdatenbank der
Bundesbank zurückgegriffen, die für den Zeitraum von 1974 bis 1998 sowohl Echtzeitdaten für
das deutsche Bruttoinlandsprodukt als auch Echtz [...] andere Länder vorliegende Evidenz,
wonach die Messfehler im Niveau der Outputlücke im Beobachtungszeitraum beträchtlich und
persistent waren. Durch diese Persistenz ist das Messproblem bei Ver
Seit dem 1. Januar 2002 sind Euro–Banknoten und –Münzen gesetzliche Zahlungsmittel
im Euro–Währungsraum. Bei den Euro–Münzen lässt sich – im Unterschied zu den
Banknoten – das Herkunftsland aufgrund
Risiken fˇr den gesam-
ten Euroraum bestimmen k˛nnen?
Begehrlichkeiten der Politik
Die EZB hat sich ohne Not selbst in
diese Rolle des Nothelfers fˇr ein-
zelne Länder des Euroraums ge-
bracht. Dafˇr hat [...] vergeben dˇrfen.
Im Falle eines nicht auszuschlie-
ßenden Ausscheidens Griechen-
lands aus dem Euroraum bedeuten
die durch diese Vorgänge vor allem
in Deutschland anfallenden Target-
Forderungen der [...] kann bei einer Gefährdung
der Stabilität des gesamten Finanz-
sektors oder des Staatswesens im Eu-
roraum eine Funktion als ,,lender of
last resort‘‘ einnehmen, aber nicht
als regionale Feuerwehr auftreten
fünf Jahre vor der
betrachteten Saison, wobei nur Vereine berücksichtigt werden, die in diesem Zeitraum weder
auf- noch abgestiegen sind. Den jeweils besten fünf Teams gebührt der Status einer
nach denselben nicht
Schritt halten. So sank die durchschnittli-
che Laufzeit der Treasuries im Zeitraum
von 2001 bis 2006 um 1,5 Jahre (Bernanke
2006).
Temporärer oder permanenter Effekt?
Diese [...] Entweder sind die Sonder-
faktoren schwer zu operationalisieren, oder
Daten sind über einen längeren Zeitraum
nicht vorhanden beziehungsweise die Da-
tenforschung wird erst seit jüngster Zeit
betrieben. Um [...] generieren
und den Informationsstand am Ende des
Monats abzubilden. Der zugrunde gelegte
Schätzzeitraum startet im Januar 1986
und endet im September 2005. Dies ent-
spricht fast vollkommen der Greenspan-
deutlich wird dies an
zwei Schnittstellen. Zum einen bei der Strategieformulierung, denn der Handlungsspielraum
des taktisch-operativen Managements hängt nicht nur davon ab, welche strategischen Ziele [...] Ermittlung der Indikatorenausprägungen
eines Analyseobjekts kann dessen Lage im zweidimensionalen Raum verortet werden.
Den größten Bekanntheitsgrad haben heute zwei Produkt/Markt-Portfolio Ansätze [...] auch die Blockadepotenziale von Patenten offensiv genutzt werden. Darüber
hinaus kann der Optionsraum für die Kapitalbeschaffung, welcher durch Basel II vor allem für
mittelständische Unternehmen
aus einem winzigen Bruchteil der Ideen später profitable Produkte wer-
den, besteht schon seit geraumer Zeit.5 Um die absolute Anzahl ihrer erfolgreichen Neupro-
dukte zu steigern, reagier(t)en viele [...] eren:
• Gute Verfügbarkeit: Patentinformationen sind in großer Anzahl und für lange Zeit-
räume für jedermann weltweit verfügbar.14
• Objektivität: Die Patentierung einer technischen Erfindung [...] Tätigkeitsschwerpunkte von Unternehmen oder Geschäftseinheiten dar. Dazu wer-
den zeitpunkt- und zeitraumbezogen die Patentaktivitäten eines Unternehmens ermittelt, um
daraus dessen technologische Schwerpunkte
3 und
• die vier Anwender-Tasks Task_0..Task_3 ebenfalls in der Privileg-Ebene 3.
Der Adreßraum der OS_Kern_Task wird durch die GDT bestimmt und die Adreßräume der Start-
und Anwender-Tasks durch [...] durch individuelle LDTs. So definieren die lokalen Deskriptor-Tabellen
• Start_LDT den Adreßraum der Start_Task und
• Task_0_LDT..Task_3_LDT die Adreßräume von Task_0..Task_3.
Die Call-
Finanz-, Wirtschafts-, Staatsschulden- und Eurokrise im Euroraum nach unten
verzerrt. Im Zeitraum von 2005 bis 2015 ist der Bargeldumlauf im Euroraum im Durchschnitt
mit einer Rate von 7% pro Jahr [...] den Euroraum (Deutschland)
den Wert 0,75 (0,52)%, d.h. die Nutzungskosten des Bargelds belaufen sich auf 0,50 bis 0,75
Prozent der Konsumausgaben. Im Jahr 2005 lagen sie sowohl im Euroraum wie [...] des Geldvermögens im Euroraum den gleichen Niveauunterschied gegenüber Deutschland
aufweist, wie die Umlaufsrendite langfristiger Anlagen. Damit ergibt sich für den Euroraum
näherungsweise eine
Finanz-, Wirtschafts-, Staatsschulden- und Eurokrise im Euroraum nach unten
verzerrt. Im Zeitraum von 2005 bis 2015 ist der Bargeldumlauf im Euroraum im Durchschnitt
mit einer Rate von 7% pro Jahr [...] den Euroraum (Deutschland)
den Wert 0,75 (0,52)%, d.h. die Nutzungskosten des Bargelds belaufen sich auf 0,50 bis 0,75
Prozent der Konsumausgaben. Im Jahr 2005 lagen sie sowohl im Euroraum wie [...] des Geldvermögens im Euroraum den gleichen Niveauunterschied gegenüber Deutschland
aufweist, wie die Umlaufsrendite langfristiger Anlagen. Damit ergibt sich für den Euroraum
näherungsweise eine
Risiko nicht
angemessen ist.
Grafisch ist das Sharpe-Maß die Steigung einer Geraden im Rendite-Risiko-Raum, auf
der sowohl die risikolose Anlage als auch der betrachtete Fonds i liegen. Abbildung 1 [...] Für die 10 in Frage kommenden Fonds und eine Benchmark liegen
uns jeweils Monatsrenditen für einen Zeitraum von 2 Jahren vor. Konkret wurden die
Renditen mittels einer einfachen Monte-Carlo-Simulation (vgl
der mittlere Zinsgewinn/-verlust über dem Gesamtzeitraum mit der Länge des
Finanzierungszeitraums zunimmt. Legt man einen 30-jährigen Finanzierungszeit-
raum zugrunde, ist der höchste historische Wert [...] wert des Spreads über den gesamten Zeitraum von 60 Jahren ist positiv und liegt
bei rund 1,3%-punkten. Demnach liegt die Staatsanleiherendite im Betrachtungs-
zeitraum durchschnittlich um 1,3%-punkte über [...] arithmetischen Mittelwert aller im
Zeitraum von Januar 1960 bis Dezember 1989 beobachtbaren 3-Monats-Geldmarkt-
sätzen. Bei einem Fälligkeitsdarlehen im gleichen Zeitraum mit fester Verzinsung
würde der