fünf Jahre vor der betrachteten Saison, wobei nur Vereine
berücksichtigt werden, die in diesem Zeitraum weder auf- noch abgestiegen sind. Den jeweils
besten fünf Teams gebührt der Status einer Sp
Anlage dieses Geldbetrages. In diesem Falle müssten die durchschnittlichen Zinssätze
über den Gesamtzeitraum hinweg übereinstimmen. Betrüge beispielsweise im Aus-
gangsjahr der kurzfristige Zins 3 Prozent
repräsentiert die SPIO die
Interessen von über 1100 Mitgliedsfirmen im öffent-
lichen und politischen Raum. Eine Tochtergesellschaft
der SPIO ist die „Freiwillige Selbstkontrolle der Film-
wirtschaft GmbH“
eine eigen-
ständige Geld- und Wechselkurspolitik und eine Ein-
schränkung des fiskalpolitischen Spielraums, was im
Zuge des wirtschaftlichen Aufholprozesses mit der Ge-
fahr eines dauerhaften Verlusts an [...] Inflationsraten in den
MOE-Ländern strukturell bedingt deutlich über dem
Durchschnitt im bisherigen Euro-Währungsraum liegen.
Zum einen wird sich der Transformationsprozess in
Richtung Marktwirtschaft verstärken [...] bedingt höhere Inflations-
raten in den neuen Mitgliedsländern zu einer höheren
Inflationsrate im Euroraum insgesamt führen. Allerdings
dürfte sich dieser Anstieg nur bedingt in einer restrikti-
veren G
auf eine eigenständige Geld-
und Wechselkurspolitik und die Ein-
schränkung des fiskalpolitischen
Spielraums. Dies kann im Zuge des
wirtschaftlichen Aufholprozesses in
den Beitrittsländern die Gefahr eines [...] raten in den Beitrittslän-
dern strukturell bedingt deutlich
über demDurchschnitt im bisherigen
Euroraum liegen. Zum einen wird
sich der Transformationsprozess in
Richtung Marktwirtschaft verstär-
ken
Hilfe von Daten des EHI Retail Institutes können Barzahlungs- und Kartenanteile
über einen längeren Zeitraum verglichen werden (siehe Abb. 3). Dabei handelt es sich
um Primärerhebungen bei Einzelhändlern [...] Barzahlungsanteil von 79 % auf 57 %
zurückgegangen ist, während derjenige von Kartenzahlungen im selben Zeitraum von
6 % auf knapp 40 % angestiegen ist. Wie Abb. 3 zeigt, nähern sich die beiden Anteile
immer [...] führen, in dem sie ihre Ausgaben aufgegliedert nach Zahlungsort
und Zahlungsinstrument über einen Zeitraum von einer Woche aufzeichnen sollten.
Mit Hilfe dieser Daten ist es möglich, die gesamten Barausgaben
Durch die für amerikanische Verhältnisse relativ niedrigen Inflationsraten
hatte das Fed auch Spielraum, ihre weiteren Ziele, z.B. konjunktureller Natur, zu verfolgen.
Ein derartiges Konzept birgt
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale Geldpolitik oder durch Abwer-
tungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil zu verschaf-
fen. Dementsprechend kommt der Berücksichtigung
Verfahren sind klar formuliert.
Demnach ist es das vorrangige Mandat der EZB, Preisstabilität im Euroraum zu
gewährleisten. Dieses eindeutige Mandat beruht auf der theoretisch wie empirisch
wohl begründeten [...] Wohlstand leisten kann. Es ist daher nur konsequent, dass die EZB und die
nationalen Notenbanken der am Euroraum teilnehmenden Länder (kurz das
Eurosystem) mit einem hohen Grad an Unabhängigkeit von politischem [...] Zwei-Säulen-Struktur. Zwei Säulen deshalb, weil die Beurteilung der
künftigen Preisentwicklung im Euroraum auf einem kombinierten Ansatz aus
page
wirtschaftlicher und monetärer Analyse basiert
Genossenschaftssektor.
Die EZB nimmt durch dieses Pro-
gramm Reformdruck von den Ländern
des Euroraums. Es passt ins Bild, dass
in letzter Zeit der Stabilitäts- und
Wachstumspakt (vor allem im Falle [...] begründet die Notwendig-
keit des QE-Programms mit dem Risi-
ko einer deflationären Entwicklung
im Euroraum. Der Rückgang der Infla-
tionsrate ist vor allem auf die stark ge-
fallenen Ölpreise zurückzuführen
der gemachten
Vorschläge darauf hinaus, das EZB-
Direktorium zu stärken, da dieses
eher eine am Euroraum insgesamt
ausgerichtete Geldpolitik garantiere.
In der Fed ist es so, dass das mit dem
Direktorium [...] besetzt ist. Ein solches Gremium
dürfte die größte Gewähr dafür bie-
ten, dass die Geldpolitik sich am
Euroraum insgesamt ausrichtet und
nicht regionale/nationale Interessen
dominieren. Von der Konstruktion
her
mittlere
Zinsgewinn/-verlust über dem Gesamtzeitraum mit der Länge des Finanzierungszeitraums
zunimmt. Legt man einen 30jährigen Finanzierungszeitraum zugrunde, ist der höchste
historische [...] gilt dies auch über einen längeren Zeitraum, vor allem, wenn man die Rückzahlungsfristen,
die üblicherweise deutlich über dem ursprünglichen Zinsbindungszeitraum liegen,
mitberücksichtigt? Bei [...] 1999 der 3-
Monats-Euribor. Für den Zeitraum Mai 1956 bis November 1959 behelfen wir uns mit dem
Diskontsatz der Deutschen Bundesbank, da für diesen Zeitraum 3-Monats-Geldmarktsatz nicht
erhoben
Reaktionsfunktion der Bundesbank analysiert. In Abschnitt 4 erfolgt eine ökonometrische Analyse für den Zeitraum 1974 bis 1998. Da die EZB im Rahmen der ersten Säule ihrer Strategie der Geldmenge eine herausragende
reichen können.
(2) Die EZB nimmt durch dieses Pro-
gramm Reformdruck von den Ländern
des Euroraums. Es passt in das Bild, das
in den letzten Wochen der Stabilitäts- und
Wachstumspakt erneut gelockert [...] von Unternehmen, keine über-
zeugende Begründung geliefert. Die Zinsen für Staatsanlei-
hen im Euroraum sind auf Rekordtiefständen, die Banken
können sich praktisch zum Nulltarif und unbegrenzt Zent- [...] begründet die Notwendigkeit des QE-Pro-
gramms mit dem Risiko einer deflationären Entwicklung im
Euroraum. Der Rückgang der Inflationsrate ist vor allem auf
die stark gefallenen Ölpreise zurückzuführen
rikanische Geldpolitik. Zu Recht
wird der Diskussion um die „Zwei-
Säulen-Strategie“ der EZB breiter
Raum gewährt. Die Hintergründe
der Debatte um die „richtige“ Stra-
tegie einer Notenbank erschließen
sich
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale Geldpolitik oder durch Abwer-
tungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil zu verschaf-
fen. Dementsprechend kommt der Berücksichtigung [...] den 11 natio-
nalen Zentralbanken und der Europäischen Zentralbank, einheitlich für den neuen
Währungsraum durchgeführt. Auf nationale Belange kann keine Rücksicht mehr ge-
nommen werden. Zwar existiert [...] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
Box I.1.2: Ist die EWU ein Optimaler Währungsraum? . . . . . . . . . . . . . . . 40
Box I.1.3: SEPA (Single Euro Payments Area) . . . . . .
dieser Kriterien; hierbei werden für künftige
Mitglieder des Euroraumes dieselben Maßstäbe an-
gelegt werden wie für die Staaten, die dem Euroraum
bereits angehören.“4 Die bisherigen Erfahrungen mit
der [...] zit- und Schuldenquote ). Allerdings lassen die
Vertragsbestimmungen einen gewissen Interpreta-
tionsspielraum zu. So genügt es, wenn das Defi zit
erheblich und laufend zurückgegangen ist und einen
Wert [...] Bezug genommen. Es wurde folgende Schluss-
folgerung gezogen: „Voraussetzung für den Beitritt
zum Euroraum wird die Erfüllung der Konvergenzkrite-
rien sein. Der Vertrag zur Gründung der Europäischen
G
der Geldpolitik am Euroraum insgesamt verankert werden. 21 Al-
lerdings setzt dies voraus, dass sich die Mitglieder des Direktoriums der EZB bei ihren
Entscheidungen auch am Euroraum insgesamt und nicht [...] die Teile des
Europäischen Systems der Zentralbanken zu bezeichnen, die für die Geldpolitik im Eu-
roraum zuständig und verantwortlich sind.4 Ihm gehören neben der EZB also nur die
nationalen Zentralbanken [...] dürfte im Zuge der EU-Erweiterung und damit später auch einer entspre-
chenden Ausweitung des Euro-Währungsraumes größenbedingt bald an Grenzen sto-
ßen.8 Aufschlussreich ist in diesem Zusammenhang die Zu
70er Jahre in den Griff zu bekommen. Die ersten Analysen beschränken sich dementsprechend auf den Zeitraum 1972 bis 1975 und Großbritannien (für den Fall der USA siehe Evans, 1985).
seitz Im Vereinigten [...] Goodhart's Law gewirkt haben.
seitz Die Studien zu M3 und der Zentralbankgeldmenge, die den Zeitraum von Anfang der 70er bis Mitte der 90er Jahre umfassen, deuten grundsätzlich auf recht stabile [...] 1998; Lütkepohl/Wolters, 1998). Kurzfristige Instabilitäten bzw. Strukturbrüche sind höchstens im Zeitraum von 1973 bis 1975 und Anfang der 90er Jahre auszumachen. Diese sind aber durch den Zusammenbruch
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale
Geldpolitik oder durch Abwertungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil
zu verschaffen. Dementsprechend kommt der Berücksichtigung
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale
Geldpolitik oder durch Abwertungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil
page
Görgens, E. / Ruckriegel, K. / Seitz, F.
MONATS
schlagt. Unterstellt wird ein gleichmäßiger Projektfort-
schritt über den gesamten Produktionszeitraum hinweg,
d.h. Projektaufwendungen und -erträge fallen kontinu-
ierlich an. Der Fertigstellungsgrad
gesamten Euro-Raum in Länder außerhalb der EWU in Mrd. € ...................................... 13
Abbildung 6: Einzahlungen über Banken von Euro-Banknoten in Deutschland und im
gesamten Euro-Raum aus [...] keine Rolle. In der Summe sind damit im
Zeitraum von 2002 bis 2009 kumulierte Rückflüsse von Euro-Banknoten in die EWU von
Banken außerhalb des Euro-Raums in Höhe von 242 Mrd. € aufgelaufen, wobei [...] Auszahlungen aus dem gesamten Euro-Raum
Quellen: EZB und Deutsche Bundesbank.
Abbildung 6: Einzahlungen über Banken von Euro-Banknoten in Deutschland und im
gesamten Euro-Raum aus Ländern außerhalb
Eigenschaften verschiedener
Zinsregeln im Rahmen eines kleinen empirischen Modells für den Euro-Raum verglichen.
In Kapitel 2 werden zunächst die Probleme bei der zeitnahen Bestimmung der Outputlücke [...] Dabei wird auf Daten aus der Echtzeitdatenbank der
Bundesbank zurückgegriffen, die für den Zeitraum von 1974 bis 1998 sowohl Echtzeitdaten für
das deutsche Bruttoinlandsprodukt als auch Echtz [...] andere Länder vorliegende Evidenz,
wonach die Messfehler im Niveau der Outputlücke im Beobachtungszeitraum beträchtlich und
persistent waren. Durch diese Persistenz ist das Messproblem bei Ver
Seit dem 1. Januar 2002 sind Euro–Banknoten und –Münzen gesetzliche Zahlungsmittel
im Euro–Währungsraum. Bei den Euro–Münzen lässt sich – im Unterschied zu den
Banknoten – das Herkunftsland aufgrund