der mittlere Zinsgewinn/-verlust über dem Gesamtzeitraum mit der Länge des
Finanzierungszeitraums zunimmt. Legt man einen 30-jährigen Finanzierungszeit-
raum zugrunde, ist der höchste historische Wert [...] wert des Spreads über den gesamten Zeitraum von 60 Jahren ist positiv und liegt
bei rund 1,3%-punkten. Demnach liegt die Staatsanleiherendite im Betrachtungs-
zeitraum durchschnittlich um 1,3%-punkte über [...] arithmetischen Mittelwert aller im
Zeitraum von Januar 1960 bis Dezember 1989 beobachtbaren 3-Monats-Geldmarkt-
sätzen. Bei einem Fälligkeitsdarlehen im gleichen Zeitraum mit fester Verzinsung
würde der
dieser Kriterien; hierbei werden
für künftige Mitglieder des Euroraumes dieselben Maßstäbe
angelegt werden wie für die Staaten, die dem Euroraum be-
reits angehören.“ (EZB, 2001, S. 117). Die bisherigen Er- [...] Bundesbank für den Zeitraum von 1994–1999 im Durch-
schnitt der (10) MOE-Länder zu einer strukturell beding-
ten Inflationsrate aufgrund von Produktivitätsunterschie-
den gegenüber dem Euro-Raum von 2–2½ %. (Deutsche [...] Bezug genom-
men. Es wurde folgende Schlussfolgerung gezogen: „Vo-
raussetzung für den Beitritt zum Euroraum wird die Erfül-
lung der Konvergenzkriterien sein. Der Vertrag zur Grün-
dung der Europäischen
deutscher Euro-
Banknoten außerhalb
des Euroraums 160 - 110 (UG)a 160 - - -
Kumulierte Nettoexporte
von Euro-Banknoten
von Deutschland in den
restlichen Euroraum 60 185 (OG) - 90 - - -
Inlandsumlauf [...] deutscher Euro-
Banknoten außerhalb
des Euroraums 45 - 30 (UG)a 45 - - -
Kumulierte Nettoexporte
von Euro-Banknoten
von Deutschland in den
restlichen Euroraum 15 55 (OG) - 25 - - -
Inlandsumlauf [...] plausibel, da diese im gesamten betrachte-
ten Zeitraum über den offi ziellen kumulierten deutschen
Nettolieferungen in Länder außerhalb des Euroraums
liegen und die Differenz leicht über den Reiseverkehr
den USA be-
trägt der Bargeldumlauf rund 30% der Bilanzsumme des
Federal Reserve Systems.9
Im Euroraum wird die Nachfrage nach kleinen Banknoten
hauptsächlich von inländischen Transaktionen bestimmt [...] von
Bargeld der Kriminalität nicht den Boden entziehen wird;
eher ist zu befürchten, dass neuer Raum für kriminelle
Kreativität und Erwerbszwecke entsteht. Eine bargeldlo-
se Volkswirtschaft wäre zudem [...] einmal wären generell die Wirkungen eines Bar-
geldverbots recht begrenzt, wenn sie nur einen Währungs-
raum beträfen. Sollten sich z.B. im Euro-Währungsgebiet
die zuständigen Stellen zu diesem Schritt entschließen
allerdings die „Keynesianer in Brüssel, Paris und auch
in Deutschland“ kaum überzeugen.2 Denn im Euroraum gelten die Konvergenzkrite-
rien für die Staatsverschuldung, d. h. es kommt auf relative Größen [...] selbst
die Zahlungsprobleme eines kleinen Landes wie Griechenland das Potenzial, einen großen Währungsraum
zu sprengen (Sinn 2012).
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Zur Selbstfinanzierung höherer
Risiko nicht
angemessen ist.
Grafisch ist das Sharpe-Maß die Steigung einer Geraden im Rendite-Risiko-Raum, auf
der sowohl die risikolose Anlage als auch der betrachtete Fonds i liegen. Abbildung 1 [...] Für die 10 in Frage kommenden Fonds und eine Benchmark liegen
uns jeweils Monatsrenditen für einen Zeitraum von 2 Jahren vor. Konkret wurden die
Renditen mittels einer einfachen Monte-Carlo-Simulation (vgl
gehören neben der EZB
hingegen nur die nationalen Zentralbanken der Länder an, die dem Euro-
Währungsraum beigetreten sind (aktuell 12). Das Eurosystem trägt die alleinige
Verantwortung für die Geldpolitik [...] en
(z.B. durch das Europäische Parlament, die EU-Kommission oder den Ecofin-Rat)
steht nicht im Raum. Die gesetzliche Grundlage bildet der Vertrag von Maastricht
(bzw. von Nizza). Da es sich hierbei [...] Eurosystems hat drei wichtige
Implikationen:
Erstens ist die Preisentwicklung im gesamten Euro-Raum relevant, nicht in
einzelnen Ländern. Nach dem Balassa-Samuelson-Effekt können je nach nationaler
nach denselben nicht
Schritt halten. So sank die durchschnittli-
che Laufzeit der Treasuries im Zeitraum
von 2001 bis 2006 um 1,5 Jahre (Bernanke
2006).
Temporärer oder permanenter Effekt?
Diese [...] Entweder sind die Sonder-
faktoren schwer zu operationalisieren, oder
Daten sind über einen längeren Zeitraum
nicht vorhanden beziehungsweise die Da-
tenforschung wird erst seit jüngster Zeit
betrieben. Um [...] generieren
und den Informationsstand am Ende des
Monats abzubilden. Der zugrunde gelegte
Schätzzeitraum startet im Januar 1986
und endet im September 2005. Dies ent-
spricht fast vollkommen der Greenspan-
3 und
• die vier Anwender-Tasks Task_0..Task_3 ebenfalls in der Privileg-Ebene 3.
Der Adreßraum der OS_Kern_Task wird durch die GDT bestimmt und die Adreßräume der Start-
und Anwender-Tasks durch [...] durch individuelle LDTs. So definieren die lokalen Deskriptor-Tabellen
• Start_LDT den Adreßraum der Start_Task und
• Task_0_LDT..Task_3_LDT die Adreßräume von Task_0..Task_3.
Die Call-
fünf Jahre vor der
betrachteten Saison, wobei nur Vereine berücksichtigt werden, die in diesem Zeitraum weder
auf- noch abgestiegen sind. Den jeweils besten fünf Teams gebührt der Status einer
deutlich wird dies an
zwei Schnittstellen. Zum einen bei der Strategieformulierung, denn der Handlungsspielraum
des taktisch-operativen Managements hängt nicht nur davon ab, welche strategischen Ziele [...] Ermittlung der Indikatorenausprägungen
eines Analyseobjekts kann dessen Lage im zweidimensionalen Raum verortet werden.
Den größten Bekanntheitsgrad haben heute zwei Produkt/Markt-Portfolio Ansätze [...] auch die Blockadepotenziale von Patenten offensiv genutzt werden. Darüber
hinaus kann der Optionsraum für die Kapitalbeschaffung, welcher durch Basel II vor allem für
mittelständische Unternehmen
1j,i));jy(P)ix(P,jy,ix( =⋅ haben, können wir
H(X,Y) aus dem folgenden zweidimensionalen Wahrscheinlichkeitsraum der Verbundquelle
gewinnen.
Nachrichtenquelle
}nx,,2x,1x{X KK=
Nachrichtenquelle [...] ergodisches
Zufallssignal bezeichnet.
Wird bei der betreffenden Musterfunktion ein genügend langer Zeitraum betrachtet (T → ∞),
dann treten oberhalb und unterhalb der Zeitachse t gleichgroße Flächen auf
stheoretische Bearbeitung der M/M/1-Warteschlange mit
unbegrenztem Warteraum und der M/M/1/k-Warteschlange mit begrenztem Warteraum. Von
besonderem Interesse sind dabei die exponentialverteilten Ankunfts-
hier wiederum Staatsanleihen) einnahmen.
Obwohl sich die Leistungsbilanzdefizite der USA im Zeitraum von 2002 bis 2007
kumulativ um 3,4 Bio. USD erhöhten, verschlechterte sich die internationale Vermö- [...] verstärkt auf regionale Finanzierungsquellen zurückgreifen. Dies gilt insbesondere
für den asiatischen Raum, der eine ausreichende Finanzierung auf regionaler Ebene
ermöglichen dürfte. Auch ausländische D [...] Kapitalzufluss zugunsten der Schwellenländer – insbesondere in den
asiatischen und lateinamerikanischen Raum – wird inzwischen mit Sorge betrachtet.
Neben starken Aufwertungstendenzen der lokalen Währungen
der Geldpolitik am Euroraum insgesamt verankert werden. 21 Al-
lerdings setzt dies voraus, dass sich die Mitglieder des Direktoriums der EZB bei ihren
Entscheidungen auch am Euroraum insgesamt und nicht [...] die Teile des
Europäischen Systems der Zentralbanken zu bezeichnen, die für die Geldpolitik im Eu-
roraum zuständig und verantwortlich sind.4 Ihm gehören neben der EZB also nur die
nationalen Zentralbanken [...] dürfte im Zuge der EU-Erweiterung und damit später auch einer entspre-
chenden Ausweitung des Euro-Währungsraumes größenbedingt bald an Grenzen sto-
ßen.8 Aufschlussreich ist in diesem Zusammenhang die Zu
der gemachten
Vorschläge darauf hinaus, das EZB-
Direktorium zu stärken, da dieses
eher eine am Euroraum insgesamt
ausgerichtete Geldpolitik garantiere.
In der Fed ist es so, dass das mit dem
Direktorium [...] besetzt ist. Ein solches Gremium
dürfte die größte Gewähr dafür bie-
ten, dass die Geldpolitik sich am
Euroraum insgesamt ausrichtet und
nicht regionale/nationale Interessen
dominieren. Von der Konstruktion
her
MONATS
schlagt. Unterstellt wird ein gleichmäßiger Projektfort-
schritt über den gesamten Produktionszeitraum hinweg,
d.h. Projektaufwendungen und -erträge fallen kontinu-
ierlich an. Der Fertigstellungsgrad
Kapitel 4
fragt, ob die Troika-Lösung eine adäquate Institution ist, um zukünftige Krisen im Eu-
roraum und in anderen Weltregionen zu bekämpfen? Kapitel 5 fasst zusammen und
zieht einige kritische S [...] wirtschaftlichen Anpassungsprogramm an (IMF 2010b). Die zuneh-
mende Zinslast von einigen Ländern im Euroraum und die Furcht vor einem Zusam-
menbruch von europäischen Banken, die sich noch nicht richtig von [...] über ein Jahr hinaus wird das Wachstum vom IWF jedoch
umso stärker überschätzt, je länger der Prognosezeitraum ist. Die Reformprogramme
überschätzen tendenziell die externe Anpassung. Dies führt zu einem
mittlere
Zinsgewinn/-verlust über dem Gesamtzeitraum mit der Länge des Finanzierungszeitraums
zunimmt. Legt man einen 30jährigen Finanzierungszeitraum zugrunde, ist der höchste
historische [...] gilt dies auch über einen längeren Zeitraum, vor allem, wenn man die Rückzahlungsfristen,
die üblicherweise deutlich über dem ursprünglichen Zinsbindungszeitraum liegen,
mitberücksichtigt? Bei [...] 1999 der 3-
Monats-Euribor. Für den Zeitraum Mai 1956 bis November 1959 behelfen wir uns mit dem
Diskontsatz der Deutschen Bundesbank, da für diesen Zeitraum 3-Monats-Geldmarktsatz nicht
erhoben
Anlage dieses Geldbetrages. In diesem Falle müssten die durchschnittlichen Zinssätze
über den Gesamtzeitraum hinweg übereinstimmen. Betrüge beispielsweise im Aus-
gangsjahr der kurzfristige Zins 3 Prozent
reichen können.
(2) Die EZB nimmt durch dieses Pro-
gramm Reformdruck von den Ländern
des Euroraums. Es passt in das Bild, das
in den letzten Wochen der Stabilitäts- und
Wachstumspakt erneut gelockert [...] von Unternehmen, keine über-
zeugende Begründung geliefert. Die Zinsen für Staatsanlei-
hen im Euroraum sind auf Rekordtiefständen, die Banken
können sich praktisch zum Nulltarif und unbegrenzt Zent- [...] begründet die Notwendigkeit des QE-Pro-
gramms mit dem Risiko einer deflationären Entwicklung im
Euroraum. Der Rückgang der Inflationsrate ist vor allem auf
die stark gefallenen Ölpreise zurückzuführen
rikanische Geldpolitik. Zu Recht
wird der Diskussion um die „Zwei-
Säulen-Strategie“ der EZB breiter
Raum gewährt. Die Hintergründe
der Debatte um die „richtige“ Stra-
tegie einer Notenbank erschließen
sich
dieser Kriterien; hierbei werden für künftige
Mitglieder des Euroraumes dieselben Maßstäbe an-
gelegt werden wie für die Staaten, die dem Euroraum
bereits angehören.“4 Die bisherigen Erfahrungen mit
der [...] zit- und Schuldenquote ). Allerdings lassen die
Vertragsbestimmungen einen gewissen Interpreta-
tionsspielraum zu. So genügt es, wenn das Defi zit
erheblich und laufend zurückgegangen ist und einen
Wert [...] Bezug genommen. Es wurde folgende Schluss-
folgerung gezogen: „Voraussetzung für den Beitritt
zum Euroraum wird die Erfüllung der Konvergenzkrite-
rien sein. Der Vertrag zur Gründung der Europäischen
G
und ihren
niedrigen Wirkungsgrad fanden TEG-Module
zunächst nur in Nischenbereichen wie der Raumfahrt
z.B. zur Stromversorgung von Satelliten Beachtung.
Durch die derzeit sinkenden Herstellungskosten [...] sogar mehrere
Jahrzehnte ohne größere Leistungseinbußen, wie die
jahrelange Verwendung in der Raumfahrt beweist.
Quellen:
[1] C. B. Vining: Semiconductors are cool. Nature 413
(2001)
und ihren
niedrigen Wirkungsgrad fanden TEG-Module
zunächst nur in Nischenbereichen wie der Raumfahrt
z.B. zur Stromversorgung von Satelliten Beachtung.
Durch die derzeit sinkenden Herstellungskosten [...] sogar mehrere
Jahrzehnte ohne größere Leistungseinbußen, wie die
jahrelange Verwendung in der Raumfahrt beweist.
Quellen:
[1] C. B. Vining: Semiconductors are cool. Nature 413
(2001)