rikanische Geldpolitik. Zu Recht
wird der Diskussion um die „Zwei-
Säulen-Strategie“ der EZB breiter
Raum gewährt. Die Hintergründe
der Debatte um die „richtige“ Stra-
tegie einer Notenbank erschließen
sich
Reisende aus dem Euro-Raum per Saldo Euro-Banknoten in nennenswertem
Umfang in Länder außerhalb des Euro-Raums mit.15 Die hier verwendete Schätzung des
Auslandsumlaufs von im Euro-Raum emittierten Banknoten [...] innerhalb des (späteren) Euro-Raums dem
entsprechenden Verhältnis von Euro-Banknotenumlauf in Deutschland ( _
Euro
DE inln )11 zum Euro-
Banknotenumlauf innerhalb des gesamten Euro-Raums ( _
Euro
EWU inln [...] (außerhalb des Euro-Raums).
Hier wird ein Auslandsanteil in Höhe von 10 % unterstellt. Daraus folgt dann ein geschätzter
Banknotenumlauf der Euro-Vorgängerwährungen innerhalb des Euro-Raums ( _
_
gesamten Euro-Raum in Länder außerhalb der EWU in Mrd. € ...................................... 13
Abbildung 6: Einzahlungen über Banken von Euro-Banknoten in Deutschland und im
gesamten Euro-Raum aus [...] keine Rolle. In der Summe sind damit im
Zeitraum von 2002 bis 2009 kumulierte Rückflüsse von Euro-Banknoten in die EWU von
Banken außerhalb des Euro-Raums in Höhe von 242 Mrd. € aufgelaufen, wobei [...] Auszahlungen aus dem gesamten Euro-Raum
Quellen: EZB und Deutsche Bundesbank.
Abbildung 6: Einzahlungen über Banken von Euro-Banknoten in Deutschland und im
gesamten Euro-Raum aus Ländern außerhalb
Eigenschaften verschiedener
Zinsregeln im Rahmen eines kleinen empirischen Modells für den Euro-Raum verglichen.
In Kapitel 2 werden zunächst die Probleme bei der zeitnahen Bestimmung der Outputlücke [...] Dabei wird auf Daten aus der Echtzeitdatenbank der
Bundesbank zurückgegriffen, die für den Zeitraum von 1974 bis 1998 sowohl Echtzeitdaten für
das deutsche Bruttoinlandsprodukt als auch Echtz [...] andere Länder vorliegende Evidenz,
wonach die Messfehler im Niveau der Outputlücke im Beobachtungszeitraum beträchtlich und
persistent waren. Durch diese Persistenz ist das Messproblem bei Ver
Seit dem 1. Januar 2002 sind Euro–Banknoten und –Münzen gesetzliche Zahlungsmittel
im Euro–Währungsraum. Bei den Euro–Münzen lässt sich – im Unterschied zu den
Banknoten – das Herkunftsland aufgrund
der Ausgestaltung des Mindestreservesystems der Fed vgl. Ruckriegel/Seitz
2002, S. 30 - 34), im Euroraum 2% (seit der Gründung des Eurosystems im Jahr 1999).
Weder das Fed noch das Eurosystem wollen über
Risiken fˇr den gesam-
ten Euroraum bestimmen k˛nnen?
Begehrlichkeiten der Politik
Die EZB hat sich ohne Not selbst in
diese Rolle des Nothelfers fˇr ein-
zelne Länder des Euroraums ge-
bracht. Dafˇr hat [...] vergeben dˇrfen.
Im Falle eines nicht auszuschlie-
ßenden Ausscheidens Griechen-
lands aus dem Euroraum bedeuten
die durch diese Vorgänge vor allem
in Deutschland anfallenden Target-
Forderungen der [...] kann bei einer Gefährdung
der Stabilität des gesamten Finanz-
sektors oder des Staatswesens im Eu-
roraum eine Funktion als ,,lender of
last resort‘‘ einnehmen, aber nicht
als regionale Feuerwehr auftreten
fünf Jahre vor der
betrachteten Saison, wobei nur Vereine berücksichtigt werden, die in diesem Zeitraum weder
auf- noch abgestiegen sind. Den jeweils besten fünf Teams gebührt der Status einer
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale Geldpolitik oder durch Abwer-
tungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil zu verschaf-
fen. Dementsprechend kommt der Berücksichtigung [...] den 11 natio-
nalen Zentralbanken und der Europäischen Zentralbank, einheitlich für den neuen
Währungsraum durchgeführt. Auf nationale Belange kann keine Rücksicht mehr ge-
nommen werden. Zwar existiert [...] . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
Box I.1.2: Ist die EWU ein Optimaler Währungsraum? . . . . . . . . . . . . . . . 40
Box I.1.3: SEPA (Single Euro Payments Area) . . . . . .
Durch die für amerikanische Verhältnisse relativ niedrigen Inflationsraten
hatte das Fed auch Spielraum, ihre weiteren Ziele, z.B. konjunktureller Natur, zu verfolgen.
Ein derartiges Konzept birgt
keine Möglichkeit mehr, sich durch nationale Geldpolitik oder durch Abwer-
tungen innerhalb des EWU-Raumes einen nationalen Wettbewerbsvorteil zu verschaf-
fen. Dementsprechend kommt der Berücksichtigung
Verfahren sind klar formuliert.
Demnach ist es das vorrangige Mandat der EZB, Preisstabilität im Euroraum zu
gewährleisten. Dieses eindeutige Mandat beruht auf der theoretisch wie empirisch
wohl begründeten [...] Wohlstand leisten kann. Es ist daher nur konsequent, dass die EZB und die
nationalen Notenbanken der am Euroraum teilnehmenden Länder (kurz das
Eurosystem) mit einem hohen Grad an Unabhängigkeit von politischem [...] Zwei-Säulen-Struktur. Zwei Säulen deshalb, weil die Beurteilung der
künftigen Preisentwicklung im Euroraum auf einem kombinierten Ansatz aus
page
wirtschaftlicher und monetärer Analyse basiert
den USA be-
trägt der Bargeldumlauf rund 30% der Bilanzsumme des
Federal Reserve Systems.9
Im Euroraum wird die Nachfrage nach kleinen Banknoten
hauptsächlich von inländischen Transaktionen bestimmt [...] von
Bargeld der Kriminalität nicht den Boden entziehen wird;
eher ist zu befürchten, dass neuer Raum für kriminelle
Kreativität und Erwerbszwecke entsteht. Eine bargeldlo-
se Volkswirtschaft wäre zudem [...] einmal wären generell die Wirkungen eines Bar-
geldverbots recht begrenzt, wenn sie nur einen Währungs-
raum beträfen. Sollten sich z.B. im Euro-Währungsgebiet
die zuständigen Stellen zu diesem Schritt entschließen
zu einem unterschiedslosen
Rückzug aus den Investments in den EMCs, respektive aus dem asiatischen Raum.
Besonders die Kreditvergabe an den privaten Sektor der Schwellenländer brach – ange-
sichts des [...] die weltweite Konjunkturentwicklung erfassen. Länder, die auf-
grund vorhandener Reserven einen Spielraum haben, um ihre Binnennachfrage zu
stärken, könnten auch weiterhin ein nachhaltiges Wachstum si [...] können auf einem ,wettbewerbsfähigenʼ und ,stabilenʼ
Niveau gehalten werden. Die Maßnahmen schaffen Raum für eine aktive, wachstums-
orientierte Geld- oder Fiskalpolitik, ohne dass die Kapitalströme die
dieser Krite-
rien; hierbei werden für künftige Mitglieder des Euro-Raumes dieselben
Maßstäbe angelegt werden wie für die Staaten, die dem Euro-Raum be-
reits angehören.“4
page
Ausblicke Währungsunion [...] n Ausblicke
So kommen Sie in die EU-BEITRITTSLÄNDER 257
stimmungen einen gewissen Interpretationsspielraum zu. So genügt es,
wenn das Defizit erheblich und laufend zurückgegangen ist und einen
Wert [...] Bezug
genommen. Es wurde folgende Schlussfolgerung gezogen: „Vorausset-
zung für den Beitritt zum Euro-Raum wird die Erfüllung der Konver-
genzkriterien sein. Der Vertrag zur Gründung der Europäischen Ge-
einmal wären
die Auswirkungen einer solchen Maßnahme sicherlich be-
grenzt, wenn nur in einem Währungsraum Bargeld abge-
schafft würde. Wenn wir uns zum Beispiel in der Eurozone
zu diesem Schritt entschließen [...] hem Zahlungsverkehr ergeben wür-
de. In diesem Zusammenhang wurde auch schon vom »Or-
wellschen Albtraum« gesprochen (vgl. Goodhart und Krue-
ger 2001, S. 10). In modernen vernetzten und computeri-
sierten [...] das alle diese Eigenschaften be-
sitzt, gibt es zurzeit nicht. Würde es erfunden, dann wäre
es ein Traum für alle, die in der Schattenwirtschaft aktiv sind
3 Dem standen 2011 nur 36 Kartenzahlungen
mittlere
Zinsgewinn/-verlust über dem Gesamtzeitraum mit der Länge des Finanzierungszeitraums
zunimmt. Legt man einen 30jährigen Finanzierungszeitraum zugrunde, ist der höchste
historische [...] gilt dies auch über einen längeren Zeitraum, vor allem, wenn man die Rückzahlungsfristen,
die üblicherweise deutlich über dem ursprünglichen Zinsbindungszeitraum liegen,
mitberücksichtigt? Bei [...] 1999 der 3-
Monats-Euribor. Für den Zeitraum Mai 1956 bis November 1959 behelfen wir uns mit dem
Diskontsatz der Deutschen Bundesbank, da für diesen Zeitraum 3-Monats-Geldmarktsatz nicht
erhoben
fünf Jahre vor der betrachteten Saison, wobei nur Vereine
berücksichtigt werden, die in diesem Zeitraum weder auf- noch abgestiegen sind. Den jeweils
besten fünf Teams gebührt der Status einer Sp
repräsentiert die SPIO die
Interessen von über 1100 Mitgliedsfirmen im öffent-
lichen und politischen Raum. Eine Tochtergesellschaft
der SPIO ist die „Freiwillige Selbstkontrolle der Film-
wirtschaft GmbH“
eine eigen-
ständige Geld- und Wechselkurspolitik und eine Ein-
schränkung des fiskalpolitischen Spielraums, was im
Zuge des wirtschaftlichen Aufholprozesses mit der Ge-
fahr eines dauerhaften Verlusts an [...] Inflationsraten in den
MOE-Ländern strukturell bedingt deutlich über dem
Durchschnitt im bisherigen Euro-Währungsraum liegen.
Zum einen wird sich der Transformationsprozess in
Richtung Marktwirtschaft verstärken [...] bedingt höhere Inflations-
raten in den neuen Mitgliedsländern zu einer höheren
Inflationsrate im Euroraum insgesamt führen. Allerdings
dürfte sich dieser Anstieg nur bedingt in einer restrikti-
veren G
auf eine eigenständige Geld-
und Wechselkurspolitik und die Ein-
schränkung des fiskalpolitischen
Spielraums. Dies kann im Zuge des
wirtschaftlichen Aufholprozesses in
den Beitrittsländern die Gefahr eines [...] raten in den Beitrittslän-
dern strukturell bedingt deutlich
über demDurchschnitt im bisherigen
Euroraum liegen. Zum einen wird
sich der Transformationsprozess in
Richtung Marktwirtschaft verstär-
ken
Geldbetrages. In diesem Falle müssten nach der Erwartungstheorie der Zinsstruktur über den
Gesamtzeitraum die erwarteten Erträge übereinstimmen. Mit dieser Erwartungstheorie sind
zwar die in der [...] entspricht dem dominierenden Verständnis von der Exogenität der Geldmenge. In dem
relevanten Zeitraum sank jedoch die Nettokreditvergabe der japanischen Geschäftsbanken
zeitweilig auf Null oder
des Europäischen Systems der Zentralban-
ken (ESZB) zu bezeichnen, die für die Geldpolitik im Eu-
roraum zuständig und verantwortlich sind.
Aufbau und Entscheidungsstruktur
Das Europäische System der [...] gehören neben der EZB nur die nationalen Zentral-
banken derjenigen Länder an, die dem Euro-Währungs-
raum beigetreten sind (derzeit zwölf). Das Eurosystem
trägt die alleinige Verantwortung für die Geldpolitik [...] und Stimme hat, würde im Zuge
der EU-Erweiterung und einer entsprechenden Auswei-
tung des Euro-Währungsraums bald an ihre Grenzen
stoßen. Deshalb wurden wegen der bevorstehenden
Erweiterung der Währungsunion
aus einem winzigen Bruchteil der Ideen später profitable Produkte wer-
den, besteht schon seit geraumer Zeit.5 Um die absolute Anzahl ihrer erfolgreichen Neupro-
dukte zu steigern, reagier(t)en viele [...] eren:
• Gute Verfügbarkeit: Patentinformationen sind in großer Anzahl und für lange Zeit-
räume für jedermann weltweit verfügbar.14
• Objektivität: Die Patentierung einer technischen Erfindung [...] Tätigkeitsschwerpunkte von Unternehmen oder Geschäftseinheiten dar. Dazu wer-
den zeitpunkt- und zeitraumbezogen die Patentaktivitäten eines Unternehmens ermittelt, um
daraus dessen technologische Schwerpunkte
Finanz-, Wirtschafts-, Staatsschulden- und Eurokrise im Euroraum nach unten
verzerrt. Im Zeitraum von 2005 bis 2015 ist der Bargeldumlauf im Euroraum im Durchschnitt
mit einer Rate von 7% pro Jahr [...] den Euroraum (Deutschland)
den Wert 0,75 (0,52)%, d.h. die Nutzungskosten des Bargelds belaufen sich auf 0,50 bis 0,75
Prozent der Konsumausgaben. Im Jahr 2005 lagen sie sowohl im Euroraum wie [...] des Geldvermögens im Euroraum den gleichen Niveauunterschied gegenüber Deutschland
aufweist, wie die Umlaufsrendite langfristiger Anlagen. Damit ergibt sich für den Euroraum
näherungsweise eine