made by Clarida et al. (1998) and
others that both the Fed’s monetary policy under Paul Volcker and Alan Greenspan and
the Bundesbank’s monetary policy during the era of monetary targeting (1979-1998) [...] rule based on real-
time estimates of inflation and the output gap tracks the Fed’s monetary policy in the
1970s quite closely and thus would not have been helpful in avoiding the policy
mistakes [...] 38, 587-614.
Bernanke, B.S. & Mihov, I. (1997): What does the Bundesbank Target?, European
Economic Review 41, 1025-1053.
Bernhardsen, T., Eitrheim, Ø., Jore, A.S., & Røisland, Ø. (2005): Real-time
H0: S=
^
. When Maximum likelihood is used to estimate the model, the formula for² and Fis as in (5A):
2
1
ˆ( 1) ( ; )
ˆ ˆ ˆ( ; ) ( ) lg | | lg | |
n F S
F S tr S S
[...] Data: Asymptotic and finite-sample properties, Journal of
Econometrics 108, 1-24.
Maddala, G S. & S Wu (1999). A Comparative Study of Unit Root Tests with Panel Data and a New Simple Test, Oxford [...] Economic Studies 57, 99-125.
Rogoff, K S (1998), Blessing or Curse? Foreign and underground demand for euro notes, Economic Policy, 263-303.
Rogoff, K S (2016), The Curse of Cash, Princeton University
bzw. die »Recovery Rate« in der Regel auf das Rating gro-
ßer Ratingagenturen wie Moody’s and Standard & Poor’s
zurückgegriffen. Dabei ist allerdings zu beachten, dass das
Rating mehrere Unternehmen in [...] zu Bilanz-
werten gemessen ist. Zusätzlich verwenden wir noch die
beiden von Standard & Poor’s und Moody’s ermittelten Grö-
ßen »Rating« und »Outlook«. Erstere ist eher gegenwarts-,
zweitere eher zuku [...] wer-
den die Ratingkategorien zu vier größeren Einheiten gemäß
der Klassifikation von Standard & Poor’s (AAA, AA, A, BBB)
aggregiert.1
In den Tabellen 2 und 3 sind einige statistische Kennzahlen
des D
Bilanzwer-
ten gemessen ist. Zusätzlich verwen-
den wir noch die beiden von Stan-
dard & Poor’s und Moody’s ermittel-
ten Größen „Rating“ und „Outlook“
(für „senior unsecured debt“). Ers-
tere ist eher [...] werden
die Ratingkategorien zu vier größe-
ren Einheiten gemäß der Klassifika-
tion von Standard & Poor’s (AAA,
AA, A, BBB) aggregiert. Die Zusätze
+ und – werden im Folgenden also
der entsprechenden Klasse
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regarding Elsevier’s archiving and manuscript policies are
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[...] February 2013
JEL classification:
E41
E42
E58
Keywords:
Banknotes
Euro
Foreign demand
Age
a b s t r a c t
In this paper, we analyze the volume of Euro banknotes issued by Germany and circulating [...] growth
rates for D-Mark currency. Moreover, for each of the seven Euro
denominations, the Bundesbank’s share in net issuance is higher
than its share in the capital of the European Central Bank (ECB) of
tut München), H. Rottmann (FH Amberg-Weiden), W. Schäfer (Universität
der Bundeswehr Hamburg), S. Schich (OECD), F. Schobert (Deutsche Bundesbank) und A. Worms
(Deutsche Bundesbank), die uns mit
Contents
Abstract 5
1 Introduction 7
2 The Eurosystem�s balance sheet, the supply and demand for deposits,
and the logic of the ECB�s liquidity management4 8
3 The autonomous liquidity factors [...] ECB Working Paper No 44 � February 20018
2 The Eurosystem�s balance sheet, the supply and demand for
deposits, and the logic of the ECB�s liquidity management4
The natural starting-point for any [...] Tuesday in
respect of the preceding Friday (see the ECB�s Web site at http://www.ecb.int). 5 Table 1 constitutes
a simplified version of the Eurosystem�s balance sheet of 26 November 1999, which shows all the
2011, S. 83).8 Die finanzielle Hilfe der neuen Fonds ist ab-
hängig von der Konditionalität der von der Troika mit den betreffenden Ländern ausge-
handelten und überwachten Programme (EEAG 2011, S. 84) [...] unternehmen (Gros
und Mayer 2010, S. 2). Allerdings dürfte der politische Druck auf einen Europäischen
Währungsfonds noch höher sein als der Druck auf den IWF (Fuest 2011, S. 37). Man
kann sich zudem fragen [...] sollte
(Henning 2011, S. 4). Der IWF und die US-Regierung lehnten diesen Vorschlag strikt
ab, da sie fürchteten, ihren Einfluss in Asien zu verlieren (Bordo und James 2010, S.
13). Der IWF argumentierte
route and draw on the Bundesbank’s
real-time data set for Germany, the biggest euro area country. The data set
covers all variables in question, including the Bundesbank’s own estimates
of potential [...]
al
ue
s
φ2
φ3
0 0.5 1 1.5 2
0
0.5
1
1.5
2
2.5
Optimized coefficients (TR)
Standard deviation of
measurement error
C
oe
ffi
ci
en
t v
al
ue
s
φ2
φ3 [...] ue
s
φ2
φ3
φ5
0 0.5 1 1.5 2
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1
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2
2.5
3
Optimized coefficients (TRM)
Standard deviation of
measurement error
C
oe
ffi
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en
t v
al
ue
s
φ2
fromFig. 4. Call TS. t]
two different unobservable states S 5 1,2. If thet
2 2state at time t is S then y | N(m , s ). Thet t S St t
8 state S is assumed to follow a first-orderlast at least 12 months [...] A cyclical turning point
P(S 5 juS 5 i, S 5 k, . . . )t t21 t22is thought to occur at the most extreme value of
inflation between two consecutive regimes. 5 P(S 5 juS 5 i) 5 pt t21 ij
2
and O [...] ,y ; l, y )1 2 T 0 points
2 2
5 O . . . O P( y , . . . y , S , . . . S ; l, y )t T 1 T 0 Since Hamilton’s (1989) model was de-
S 51 S 511 T veloped as an alternative treatment of non-
stationary
domestically
and, consequently, (1 − ˇt) the share held abroad:
TtSt = ˇtTtS
d
t + (1 − ˇt)TtS
a
t (4)
or
St = ˇtS
d
t + (1 − ˇt)Sa
t . (4′)
(4′) is a concrete example of the general equation [...] relevant when measuring the Bundesbank’s participation in cash
processing (Deutsche Bundesbank, 2011). Fourth, foreign demand
also has an impact on the Bundesbank’s monetary income (before
it is reallocated [...] rewritten as
ˇj = Sdec,j − Sfeb,j+1
Sd
dec,j
− Sd
feb,j+1
= Sdec,j − Sfeb,j+1
� · �S(tr)
(7′)
where �S(tr) is the difference between the seasonal highs and lows
of the transactions variable.
Wirtschaftspolitik, Bd. 5 (2004), H. 4, S. 423–453.
Hicks, J. R., Mr. Keynes and the „Classics“. A Suggested Interpre-
tation, in: Econometrica, Vol. 5 (1937), No 1, S. 147–159.
Issing, O., V. Gaspar [...] 1861–1957, in: Economica (1958), S. 283–299.
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and Prices, in: Weltwirtschaftliches Archiv, Vol. 130 (1994),
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Reither, F., Grundzüge [...] chaften, Vol. 54
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Romer, D., Keynesian Macroeconomics without the LM Curve, in:
Journal of Economic Perspectives, Vol. 14 (2000), No. 2,
S. 149–169
Scharnagl, M., K.-H.
on einer Sequenz yt,yt + 1, ..., yt + k für alle t, k und s mit der der Sequenz
yt + s,yt + 1 + s, ..., yt + k + s identisch ist (vgl. Tsay, S. 25) bzw. die gemeinsame Verteilungs-
funktion für beliebige [...] erwiesen (vgl.
Greene, S. 717 ff.). Vielfältige Verallgemeinerungen sind möglich und werden in der Pra-
xis angewandt (vgl. Tsay; Verbeek, S. 287 f.).
Literatur:
Asteriou, D./Hall, S.G.: Applied Econometrics [...] auch
für alle s. Erwartungswert, Varianz und Autokovarianzen sind damit unabhängig vom
Zeitpunkt, zu dem sie gemessen werden. Man sagt auch, sie sind zeitinvariant (vgl.
Schmid/Trede, S. 114 f.).
Da
aften,
in: J. Mittelstraß u. a.: Enzyklopädie Philosophie und Wissen-
schaftstheorie, Bd. 1, 1995, S. 724–728 • G. Scholz: Zwischen
Wissenschaftsanspruch und Orientierungsbedürfnis, 1991 •
K.-O. Apel: [...] Einleitung in die
Philosophie, 1901 • H. Rickert: Kulturwissenschaft und Na-
turwissenschaft, 1899 • J. S. Mill: A System of Logic, Ratio-
cinative and Inductiv, 1843 • G. Vico: Principj di Scienza
Nuova d’intorno [...] Nennwert dem Gewicht und dem Feingehalt der
Münze. Darauf aufbauende Systeme hatten häufig mit
„Gresham’s Law“ zu kämpfen. Dieses besagt, dass in vie-
len Fällen nur noch Münzen mit geringemMetallgehalt
im
other (non-transactional) share:
(5) (1 )d o
t tt ttt t tß ßT S T S T S or
(5') (1 .)d o
t tt t tßS SßS
(5') is a specific example of the general equation (1), with the seasonal [...] as:
(8)
, , 1
, , 1
.
dec j feb j
j d d
dec j feb j
S S
ß
S S
The essential question then is, what is the best way of modelling Sd, the unknown domestic [...] seasonally, i. e. So =1 t, (5') can be simplified to
(6) (1 ).d
t t t tS ß S ß
Given the seasonal terms S and Sd yields an equation for the unknown value ßt, the share of
banknotes held
latter act in the principal’s interest. Walsh (1995a) proposed to tie the central banker’s personal compensation to inflation performance in order to increase the latter’s incentives to deliver price stability [...] stabilisation) than society does. This again reflects Rogoff’s notion of a conservative central banker. The first difference is that in Rogoff’s framework, society chooses a central banker who has the right [...] biblio-Entry Fischer, S. (1994), Modern Central Banking, in: F. Capie / C. Goodhart / N. Schnadt (eds.), The Future of Central Banking, Cambridge, 262-308.
biblio-Entry Fischer, S. (1995), Central Bank
6 1 7
fle x ib le r S a tz u n d u rs p rü n g l. Z in s b in d u n g b is 1 Ja h r u rs p rü n g l. Z in s b in d u n g vo n 1 -5 Ja h re n
u rs p rü n g l. Z in s b in d u n g vo n 5 -1 [...] 7 1 8
fle x ib le r S a tz u n d u rs p rü n g l. Z in s b in d u n g b is 1 Ja h r u rs p rü n g l. Z in s b in d u n g vo n 1 -5 Ja h re n
u rs p rü n g l. Z in s b in d u n g vo n 5 -1 [...] of the ECB’s Bond Market Contact Group, Frankfurt, 16. May 2017.
Deutsche Bundesbank (2002), Zum Zusammenhang zwischen Kreditzinsen deutscher Banken
und Markzinsen, Monatsbericht März, S. 53-66.
Deutsche
relates to quarter-by-quarter changes, i.e. first differences. Therefore three seasonal dummies s1, s2 und s3 enter the regressions. The effect of German unification on certain time series is captured by [...] wmf image6.wmf D
D
z
a
b
z
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tight
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s
f
s
t
i
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i
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O
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Q
i
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i
R
t
t [...] pp. 43-56
s1 Froyen, R.T., Havrilevsky, T., Waud, R.N. (1997), The Asymmetric Effects of Political Pressures on U.S. Monetary Policy, Journal of Macroeconomics, Vol. 19, pp. 471-493
s1 Garibaldi,
domestically
and, consequently, (1 − ˇt) the share held abroad:
TtSt = ˇtTtS
d
t + (1 − ˇt)TtS
a
t (4)
or
St = ˇtS
d
t + (1 − ˇt)Sa
t . (4′)
(4′) is a concrete example of the general equation [...] relevant when measuring the Bundesbank’s participation in cash
processing (Deutsche Bundesbank, 2011). Fourth, foreign demand
also has an impact on the Bundesbank’s monetary income (before
it is reallocated [...] rewritten as
ˇj = Sdec,j − Sfeb,j+1
Sd
dec,j
− Sd
feb,j+1
= Sdec,j − Sfeb,j+1
� · �S(tr)
(7′)
where �S(tr) is the difference between the seasonal highs and lows
of the transactions variable.
n a M o n e t a r y U n i o n :
T h e C a s e o f t h e E u r o p e a n
S y s t e m o f C e n t r a l B a n k s
Sylvester C. W. Eijffinger
with comments by José Luis Malo de Molina [...] - Eijffinger_WP64.doc
page
≈√
O e s t e r r e i c h i s c h e Nat i ona l b a n k
W o r k i n g P a p e r 6 4
Th e Fe d e r a l D e s i g n o f a C e n t r a l
B a n k i n [...] Studien Nr. 4/1990, S 74 ff
3) In abgeänderter Form erschienen in Berichte und Studien Nr. 4/1991, S 44 ff
4) In abgeänderter Form erschienen in Berichte und Studien Nr. 3/1991, S 39 ff
5) In abgeänderter
rates, of which there have been only three in the sample period considered (in the mid-1990s, the late-
1990s and the Great Recession in 2008-09); (ii) periods of robust growth, either briefly following [...] the recession regimes, apart from the Great Recession, also adds various episodes in the
1980s and 1990s (see Appendix B) that are partly captured by the global model, too. The estimated
transition [...] late 1990s as well as the Great Recession. Moreover, it
shows that the high growth regime generally follows recessions, but was also in place over the “Great
Moderation” and in the late 1980s. The
targeting the funds rate in the
late 1980s. That is, the change in the relationship
between the funds rate and long-term rates is an
example of Goodhart’s Law.
To find out whether fundamental mac [...] at the 0.05
level. Max–eigenvalue test indicates 1 cointegrating eqn(s)
at the 0.05 level. Trace test indicates 1 cointegrating eqn(s)
at the 0.05 level.
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values.
Table [...] McGraw-Hill, Singapore.
Johansen, S. (1992) Cointegration in partial systems and
the efficiency of single equation analysis, Journal of
Econometrics, 52, 389–402.
Johansen, S. (1995) Likelihood-based Inference
ß ß tph ß tph ß tpa ß tpa ß tph ß tpa
ß sm ß diff ß km ß derby ß ent ß temp
ß wet ß U ß U ß U
ß s ß s ß s ß tag ε
In Tabelle 3 sind die Ergebnisse, getrennt nach homoskedastischer und heteroske [...] Temperatur (temp) 227,6 3,3 210,8 2,6
Wetter (wet1) -944,5 -1,1 -1.347,7 -1,3
s2 -829,0 -0,8 -411,7 -0,3
s3 4.315,4 3,9 4.833,8 3,8
s4 5882,0 4,8 5.184,2 4,0
logL -9.623,6 -9.706,0
Wald (χ=20) 735,04 623 [...] Management 32, S. 305-315.
Melzer, M. und R. Stäglin (1965), Zur Ökonomie des Fußballs – Eine empirisch-theoretische
Analyse der Bundesliga, Konjunkturpolitik 11, S. 114–137.
Szymanski, S. (2001),
Review, Vol. 6 (2005), S. 37 - 78.
Dow, S.C.: Money Supply: Endogenous or Exogenous? In: Snowdon, B./Vane, H.R. (Hrsg.): An Ency-
clopedia of Macroeconomics. Cheltenham (UK) 2003, S. 500 - 503.
Europäische [...] 2003, S. 295).
„... central banks choose to set interest rates and allow the public to determine the quantity of money
which is supplied elastically at the given interest rate“ (King 2002, S. 85). [...] mittel- und längerfristigen Zins-
sätze und damit zu Ineffizienzen (vgl. Bindseil 2004b, S. 32 f.; Issing 2001, S. 17 f.). Auch
das Instrument der Mindestreserve würde in Frage gestellt, da das Bankensystem
Electrochemical Double-Layer Capacitors,
S. 596–633; Carbon Materials, S. 634–648; Hybrid Capacitors, S. 658–664; Metal Oxides, S. 665–678; Polymer
Capacitors, S. 679–684
[2] P. Kurzweil, M. Chwistek [...] Usability von Benutzerschnittstellen. In:
Boll, S., Maaß, S. & Malaka, R. (Hrsg.).Mensch & Computer 2013: Interaktive Vielfalt.München: Oldenbourg Verlag.
(S. 211–220).
Bernd Gerlang, M. Eng. Prof. Dr [...] Plan, Energy Policy. 62 (2013), S. 1533–1543
[2] Huy, D., Andruleit, H., Babies, H.-G., Homberg-Heumann, D., Meßner, J., Neumann, W., Röhling, S., Schauer, M.,
Schmidt, S., Schmitz, M., Sievers, H.: D